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中央经济工作会议于12月10日至11日在北京召开。作为明年宏观经济政策最权威的指标，会议在“十四五”圆满收官和“十五五”规划初步设计的历史十字路口，明确了2026年我国经济活动的重点。对此，新京报贝壳财经推出题为《主席对中央经济工作会议的看法》系列访谈，深入解读中央经济工作会议精神，明确2026年主要工作任务。本次对话嘉宾是联合国民政部首席经济学家、首席宏观首席分析师陶全先生。陶川指出，“驱动创新”和“培育新动能”主要体现在三个层面。换言之，这是围绕“新质量生产力”的动能产业提升。其中，那些联合国民政部首席经济学家兼首席宏观分析师陶川表示，在这一波浪潮中，最受关注和最有希望的是能够“抓住科技发展巅峰”的未来产业，包括但不限于量子技术、生物制造、氢能和聚变能源、脑机接口、实体智能和第六代移动通信。图片来源：受访者：“2026年政策调整的节奏预计将是‘主次、长短期结合’。”新京报贝壳财经：中央经济工作委员会提出“加强逆周期、跨周期调节力度”。在此背景下，我们如何评估当前财政货币政策的剩余空间？如何理解2026年的调整节奏？陶川：“逆周期与跨周期”结合是调整的重要进步纳入宏观政策框架。这意味着我们不仅要应对短期波动，还要应对中长期结构性问题。因此，需要新的逻辑来捕捉政治的空间和节奏。财政政策的关键在于“优化结构”而不是普遍扩张。 “十五五”规划强调“增强财政可持续性”。考虑到公共债务率的约束，预计2026年赤字率目标调整空间有限。同时，财政支持不仅通过预算内的充分扩张来实现，还需要通过预算外渠道（债务支持、优化企业债务结构等）协同发力来实现。重要的是，先生的主张是，金融将从单纯的“增强实力”转向更加注重“提高效率”和“人力资源投资”。基于经验按照消费财政乘数显着高于投资的逻辑，财政资源将偏向教育、医疗、社保等直接改善人民生活、激发消费潜力的领域，以充分发挥有限财政资源的作用。在货币政策方面，如果回顾历史，考虑到跨周期调整，降准、降息的幅度将会更加谨慎。因此，货币政策的主要范围将体现在综合运用结构性工具支持科技创新、绿色转型等重点领域。同时，“金融强国”战略要求货币政策更加“以自我为中心”，为独立运用政策工具应对外部环境变化留下空间。总体来看，2026年预计将是“长短期结合”的政策调整步伐“逆周期”调整是及时应对经济波动，而“跨周期”调整则着眼于解决债务结构、推动产业转型等深层次中长期问题。这一过程将更注重狭义货币金融调整（如国债发行常态化）。“未来政策将更注重改善“低通胀”环境。”北京贝壳财经报：这是第一次。“合理桃川先生：如果“低通胀”环境持续下去，不仅会抑制企业利润和投资胃口，还会削弱民众收入预期和消费胃口，限制国内经济增长活力。为此，中央经济工作委员会首次提出“适度物价回升”。“覆盖”和“稳定经济增长”作为货币政策的核心目标。这个政策非常重要，预示着未来的政策，将“物价合理回升”纳入货币政策考量，有助于重塑企业对物价下跌和消费的预期。稳定的物价预期可以减少观望情绪，从而促进消费的良性循环。“企业效益-工资增长”-消费改善”北京贝壳财经报：在这个框架下，会发生什么变化？ 2026年消费、投资和出口之间的关系预计会出现什么变化？桃川：在“内需主导”的框架下，我们的总体判断是“出口是进口，消费停滞”。 “进口”意味着出口继续展现出超预期的韧性，成为经济增长的重要外部力量。这并不是简单的重复此前的势头，而是能源结构的重大变化，使得电机消费达到“稳定”。政策重点将从依赖“以旧换新”等可能过度替代2025年未来需求的短期刺激政策转向构建以扩大和深化服务消费为核心的更加可持续的增长体系。“十五五”规划明确“消费对内需的基础性作用将系统性增强”。 “投资放缓”是因为随着企业向海外扩张，制造业投资增长更加理性加速，更多的金融资源投入到民生和债务上，因此增长中心可能很难恢复到过去的高增速。房地产投资聚焦“防风险”和“高质量”两个方向，对经济的直接影响有望进一步下降。但在中央的指导下经济工作委员会提出“促进投资止跌企稳”，投资至少在明年一季度有望成为“开门红”的重头戏。您的保单“愿望清单”将按计划运行，您可以继续进行实际工作。数量的有效转换。总体来看，中国经济正在从近年来的“投资与出口”双轮体制转向“消费与出口”双轮平衡的新格局。投资的作用正在从拉动投资总量的“引擎”转变为优化结构、服务国家战略、补短板的重要“使能器”。 “这一波浪潮中更看好的是‘抢占科技发展压倒性高度’的未来产业。新京报贝壳财经：居民可支配收入的增加是消费的基础。有哪些政策工具，在短期刺激和中长期刺激方面长期的制度安排，是否会影响居民的实际收入和消费信心？陶川：按照“居民消费率”、“居民可支配收入”的政策指导方针，实际上并不是重振居民消费意愿、消费信心，而是保护居民购买力。当前政治思路的关键是采取“短期提高动力是进步的核心，中长期提高能力是根本保障”的分步策略。主要原因是，当前我国消费的主要矛盾是还有空间。提高民众积极性 虽然日本居民收入与GDP的关系并不明显低于其他国家，但消费意愿却存在较大差异，而主要发达国家的消费倾向普遍高于其他国家。90%，而日本只有65%左右。除非创收能力明显延迟，否则居民往往会保留收入而不是将其转化为消费，这是消费率上升的主要制约因素。新京报贝壳财经：会议提出坚持推动创新，加强培育壮大新动能。您认为新动能主要集中在哪里？在这一波浪潮中，哪些行业最应该受到关注和期待？陶川：“创新驱动”、“培育壮大新动能”的背后，不是单一的技术突破，而是技术创新、产业升级和市场拓展协调推进的系统工程。主要体现在三个层面。首先，产业进步的驱动力聚焦于“新生产力”，有着明确而现实的路径，即培育壮大新能源、低地经济等新兴重点产业，前瞻性布局量子科技、生物制造等未来产业。第二，通过人类、人工智能、绿色科技等，正在将传统产业改造为“新品质+”。三是内需拉动，表现为消费改善，特别是服务消费扩大。特别是要引进文化旅游、康养、教育、医疗等优质服务领域，使其成为新的增长点。我们需要创新。在这波浪潮中，更应该受到关注和期待的是能够“占领技术发展高度”的未来产业。这些可以帮助中国抓住机遇并在关键领域占据领导地位，包括但不限于量子技术、生物制造氢、氢和聚变能源、脑机接口、物理智能、第六代移动通信等等。 《经济增长可能被市场低估的两个变量：出口韧性和消费结构改善》新京报贝壳财经：近期，世界银行、国际货币基金组织以及多个国家和国际组织纷纷上调对中国经济增长的预期。你怎么认为？我国能否实现2026年年度经济增长目标有哪些关键变量？桃川先生：国际组织上调预测是对中国经济在复杂环境下表现出的强大韧性和政治支持的认可。同时，我认为不必过多担心中国经济增长的困难。关键在于两个可能被市场低估的变量：出口的韧性和消费的结构性改善。首先，前港口在数据中的贡献远远超过净出口。我们的研究表明，当实际出口增速超过GDP时，会刺激制造业投资和生产性服务业，产生较大的二阶拉动效应。 2024年后出口增长对GDP增长的实际贡献可能达到40%至50%。 2026年，随着中国企业加快海外扩张，开拓东盟、非洲等新兴市场，出口有望保持韧性，成为支撑增长最重要的外部支撑。二是消费潜力在于结构转型。目前的社会零售增速已经不能作为整体消费形势的唯一参考。原因在于它主要衡量的是商品消费，并未全面涵盖服务消费、政府公共消费等日益重要的因素。未来消费增长有两个方面。首先，在“投资于民”的政策导向下，财政支出将继续向教育、医疗、社会保障等公共服务倾斜，促进政府消费扩大。二、“十五五”规划“大幅提高居民消费率”的目标，将为居民消费提供明确的渐进指引。因此，即使后社会数据和零数据可能继续承压，“隐藏在幕后”的服务消费和政府消费有望保持稳定增长，坚定支撑中国经济增长目标。北京贝壳财经报记者胡萌编辑陈莉编辑刘宝庆